Pfizer se ha ganado el aplauso de científicos e inversores durante la pandemia al desarrollar vacunas y tratamientos contra el covid-19 altamente efectivos que han salvado millones de vidas y generado ventas récord.
Mais alors que l’urgence de Covid recule, le fabricant de médicaments américain a du mal à convaincre Wall Street qu’il peut gérer une transition qui, selon lui, réduira les revenus annuels de près d’un tiers à environ 70 milliards de dollars este año.
Pfizer s’attend à ce que les ventes de Comirnaty, le vaccin Covid qu’il a développé avec la société allemande BioNTech, et de sa pilule antivirale Paxlovid, chutent de 62% à 21,5 milliards de dollars en 2023, par rapport à el año pasado.
También se enfrenta a un «acantilado» de patentes: la pérdida de exclusividad en el mercado de varios medicamentos de gran éxito, incluidos los medicamentos contra el cáncer Xtandi e Ibrance. Se espera que esto genere un agujero adicional de $ 17 mil millones en los ingresos anuales para 2030.
Esos desafíos hacen que los inversionistas se pregunten si la compañía de 174 años puede cerrar la brecha de ingresos, incluso cuando lanza un récord de 19 medicamentos en los próximos 18 meses en busca de crecimiento.
Las acciones de Pfizer han caído casi un 16% a $43,21 en lo que va del año y la capitalización de mercado de la compañía de $243 mil millones ha caído más de una cuarta parte desde que alcanzó su punto máximo en diciembre de 2021 en el punto álgido de la pandemia.
«El mercado sigue desconcertado por la historia posterior a la COVID-19 de Pfizer y el desarrollo comercial limitado en 2022», dijo Evan Seigerman, analista de BMO Capital Markets.
«Los inversores buscan un acuerdo transformador y una historia de canalización optimizada; es posible en la segunda mitad de 2023, pero incierto hoy».
Seigerman dijo que las expectativas de Pfizer de que las ventas de covid se recuperarán en 2024, después de que se agoten las existencias del gobierno de EE. UU. y el mercado cambie a una base comercial que le permita aumentar los precios, también pueden ser poco realistas.
En la deslumbrante nueva sede de Pfizer en Nueva York, que tiene su sede en un rascacielos de 66 pisos llamado The Spiral a orillas del río Hudson, tales dudas no son evidentes. El mes pasado, el equipo de Pfizer presentó una estrategia de crecimiento centrada en lanzamientos de productos, fusiones y adquisiciones y un repunte en las ventas de Covid que, según dijo, podría durar hasta el final de la década.
Dave Denton, quien se unió a Pfizer como director financiero en abril procedente del minorista estadounidense Lowe’s, dijo al Financial Times que confiaba en que la empresa podría manejar la transición.
«Lo que es único de Pfizer es que nadie ha pasado realmente de una pandemia a una especie de fase estable, diría yo, posterior a la crisis de una pandemia. Y con eso, la gente no entiende exactamente lo que significa», dijo. .
“Los inversores realmente no han dedicado mucho tiempo a comprender la amplitud de nuestra cartera y nuestras capacidades de investigación y desarrollo. . . ahora estamos empezando a mostrarlo en los próximos 18 meses.
En el pasado, el grupo se basó en mega fusiones, como la compra de Wyeth por $ 68 mil millones en 2009 para impulsar el crecimiento. Pero el duro enfoque antimonopolio de la Casa Blanca hace que los grandes acuerdos sean mucho más riesgosos. En cambio, desde que se convirtió en director ejecutivo en 2019, Albert Bourla ha buscado transformar la compañía de un conglomerado farmacéutico diversificado en uno más ágil e impulsado por la ciencia.
Los 19 medicamentos programados para salir al mercado este año y el próximo son una combinación de candidatos desarrollados por científicos de Pfizer y líderes externos adquiridos a través de adquisiciones complementarias o desarrollados conjuntamente a través de asociaciones con biotecnologías más pequeñas.
Incluyen varios éxitos de taquilla potenciales capaces de generar $ 1 mil millones o más en ventas anuales, incluidos los tratamientos para las enfermedades respiratorias RSV, la migraña y el cáncer de sangre.
«Elranatatamab podría convertirse potencialmente en un mega éxito de taquilla», dijo Chris Boshoff, director de desarrollo de la Unidad de Oncología y Enfermedades Raras de Pfizer, refiriéndose a un candidato a fármaco dirigido al mieloma múltiple, un tipo de cáncer de sangre incurable.
Dijo que Pfizer había logrado grandes avances en oncología durante la última década, construyendo lo que era una tubería de solo dos o tres moléculas en una de las áreas terapéuticas más grandes del grupo. Una nueva terapia combinada dirigida a una forma agresiva de cáncer de próstata es otro fármaco con gran potencial y podría aprobarse este año, dijo Boshoff.
La experiencia de Pfizer en ARNm, la tecnología central utilizada en la vacuna Covid, también ofrece oportunidades, agregó.
Pero a corto plazo, Pfizer depende de su cartera existente. Predice que los 19 lanzamientos de fármacos generarán unos 20.000 millones de dólares en ingresos anuales para 2030, suficiente para cubrir el impacto en las ventas causado por la pérdida de exclusividad de seis fármacos de gran éxito entre 2024 y 2027.
Sin embargo, no todos están convencidos de que la tubería esté a la altura.
“Estamos luchando por alinearnos con las expectativas de Pfizer. En muy pocas categorías se encuentran [the 19 drugs] ya sea el primero en su clase o el mejor en su clase. Y eso es un problema”, dijo Colin Bristow, analista de UBS, que rebajó a Pfizer a vender el mes pasado.
Destaca dos de los mejores prospectos de Pfizer: el fármaco dirigido al RSV y un tratamiento oral para la diabetes y la obesidad. La compañía prevé que el segundo de ellos podría generar 10.000 millones de dólares en ventas al año.
Estos medicamentos enfrentan la competencia de GSK, Moderna y Eli Lilly y no hay evidencia de que Pfizer tenga alguna ventaja en particular, dijo. «Es una historia similar en todos los ámbitos», agregó.
Ser el primero en el mercado o el mejor en su clase no siempre garantiza el éxito. La experiencia en fabricación, ventas y marketing de Pfizer ayudó a que Lipitor para reducir el colesterol fuera el fármaco de mayor venta en el mundo a principios de la década de 2000, aunque llegó tarde al mercado.
Ha repetido ese éxito con sus tratamientos de covid y podría volver a hacerlo con sus nuevos medicamentos, dijo Louise Chen, analista de Cantor Fitzgerald.
«Este [manufacturing] la experiencia será importante, especialmente con la diabetes, que es más un mercado de atención primaria”, dijo Chen, y agregó que los rivales Lilly y Novo Nordisk han experimentado problemas de suministro debido a la creciente demanda.
Pfizer también tiene muchas opciones para reconstruir su cartera a través de fusiones y adquisiciones debido a las reservas de efectivo acumuladas a partir de las ventas de sus vacunas y medicamentos contra el covid, dijo.
El fabricante estadounidense de medicamentos ha gastado casi $30 mil millones en adquisiciones en los últimos dos años, comprando Arena Pharmaceuticals, Biohaven Pharmaceuticals, Global Blood Therapeutics, ReViral y Trillium Therapeutics. Él predice que estas transacciones deberían generar alrededor de $ 10 mil millones al año en ingresos anuales para 2030.
La mayoría de los analistas han elogiado la selección de adquisiciones de Pfizer, pero algunos dicen que avanza con demasiada lentitud en las fusiones y adquisiciones, dado que aún tiene que comprar empresas capaces de generar ingresos adicionales por $ 15 mil millones para 2030 para lograr sus objetivos de crecimiento.
“Pfizer tiene una gran capacidad de acción, la estimamos en más de 100 mil millones de dólares. Pero solo hicieron algunos tratos el año pasado. Eso no es suficiente para mover la aguja”, dijo Seigerman.
Encontrar y evaluar prospectos en el mercado farmacéutico lleva tiempo, según Denton, un negociador experimentado que, cuando trabajaba como director financiero del gigante farmacéutico CVS en 2018, supervisó la adquisición de Aetna por $68 mil millones.
“No invertimos con el objetivo de generar sinergias. Invertimos con el objetivo de adquirir la ciencia que nos permita acelerar el desarrollo de fármacos”, dijo Denton.
Dijo que la compañía podría gastar $ 50 mil millones adicionales para cumplir con los objetivos de ingresos que se ha fijado para 2030.
Les Funtleyder, gerente de cartera de atención médica de E Squared Capital Management, dijo que espera que Pfizer realice una serie de adquisiciones este año. Es probable que estos se centren en empresas que normalmente tienen un valor de $ 10 mil millones o menos y cuyos productos están a punto de salir al mercado, dijo.
“Pfizer es muy bueno vendiendo, pero históricamente no es conocido por tener el motor de I+D de Merck o Lilly. Y se necesita tiempo para cambiar la cultura”, dijo Funtleyder, cuyo fondo posee acciones en Merck y Lilly, pero no en Pfizer.
«Pero tienen una gran cartera de medicamentos y solo se necesita uno de ellos, un fármaco tremendamente exitoso para convertirse en un mega éxito de taquilla. Y si lo consiguen, todos dirán que Bourla es un genio».